苯乙烯期价窄幅上探

　　3月份以来，苯乙烯期货先抑后扬。这是因为，世界原油暴降，纯苯和乙烯价格纷纷下滑，尤其是纯苯，跌幅巨大，苯乙烯本钱坍塌，主港库存高位下，3月苯乙烯流畅下滑，4月初以来受原油低位反弹，叠加换月影响，苯乙烯主力合约价格重心提高。展望4月后期，原油不确定性增强，纯苯根本面偏弱，不扫除后期价格重心再度下探的或许，苯乙烯本钱重心没有企稳。供需来看，因为下游开工有所康复，且港口年约货增多，近期发货量有所添加，主港4-5月库存有望小幅下降至25万吨，这在一定程度上会提振商场抄底情绪。咱们以为虽然此次OPEC+和G20会议达成了深化减产2000万桶/日的协议，但短期需求未见本质康复，其油价已根本包含此次减产预期，短期油价“利好出尽”，或回吐部分涨幅，但中长期来看，此次减产仍将托底油价，原油有望“U”型筑底。原油动摇消化后，后期苯乙烯华东主港或迎来轻微去库，去库幅度约为5万吨，且去库速度估计较为缓慢，咱们以为4月份后期苯乙烯或窄幅上探，EB2009合约运转区间为5300~6000元/吨。

 

　　3月份以来，苯乙烯先抑后扬，重心在4400-6800元之间运转。3月份，苯乙烯期价的下行主要是因为本钱重心不断下滑所造成的。因为世界油价暴降，炼厂开工志愿提高，国内纯苯供给添加，且受海外公共卫生事件的影响，一些原本发往至美国的纯苯货源流入我国沿海地区，纯苯进口冲击增大。在供给大幅添加，但下游需求低迷之下，中石化纯苯挂牌价从3月初的5150元/吨，最低下调至2300元/吨，现在上调至2900元/吨。此外，石脑油供给添加，价格低迷，乙烯价格跟跌，东北亚乙烯价格从3月初的701美元/吨，下降至4月上旬的411美元/吨，且现在仍未见底。从苯乙烯原材料价格走势来看，苯乙烯原材料本钱从5876元/吨最低下降至3066元/吨，现在回升至3564元/吨。由此可见3月以来苯乙烯原材料本钱最高跌幅达48%，几近腰斩的本钱给苯乙烯期价让渡了巨大的下滑空间。

 

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　　3月份，国内公共卫生事件拐点显现，尤其是下旬，各地开工、出行连续康复，但海外公共卫生事件处于爆发期，全球原油需求锐减，月初受OPEC+商洽意外破裂的影响，沙特和俄罗斯开启“价格战”，世界原油暴降。低油价下，各国屯油志愿急剧上升，加之4月初沙特、俄罗斯、美国等主要产油国释放减产信号，商场抄底心态强烈，原油重心较3月末有所回升。就减产会议结果来看，4月13日OPEC+和G20会议达成了减产2000万桶/日的方针，但受此次公共卫生事件的影响，全球原油需求或许削减2000万-3500万桶/日，且原油价格已根本包含此次减产的预期，因而短期油价“利好出尽”，或回吐部分涨幅，但中长期来看，此次减产仍将托底油价。此外，因为全球原油需求没有有本质性康复，因而油价筑底过程或较为漫长，类似于“U”型，“V”型概率不大。

 

　　2020年3月以来，东北亚乙烯价格大幅下降，由月初的701美元/吨下降至现在的411元/吨。受世界原油暴降的影响，炼厂开工积极性高，石脑油供给保持增量，价格低迷，乙烯跟跌石脑油。但起先乙烯跌幅不及石脑油，这导致“乙烯-石脑油”价差迅速由节前的负值转正。但4月上旬，在产油国减产消息的影响下，原油价格有所抬升，石脑油也暂时见底，而现在受欧美公共卫生事件的影响，很多轿车制造商封闭了工厂，乙烯需求仍低迷，期价暂未见底。但考虑到近期“乙烯-石脑油”价差开端紧缩，后续估计乙烯跌幅将逐渐建放缓，价格跌落空间有限。

 

　　2020年1-2月，纯苯产值分别为105.76万吨和90.52万吨，但估计3月份纯苯产值将有明显添加。纯苯是炼厂的副产品，低油价下，炼厂开工志愿大幅提高。3月份以来，国内石油苯开工率从62%提高至75%，石油苯供给大幅添加。虽然国内加氢苯开工率有所下滑，但石油苯产值增量可弥补加氢苯产值的损失，并带动国内纯苯供给净添加。此外，受国外疫情的影响，海外货源流入沿海地区，进口冲击加强。在需求低迷下，到4月8日，华东主港纯苯库存攀升至13.1万吨，现在仍在累库途中，估计4月底主港可达满库水平。在利空冲击之下，4月2日中石化纯苯挂牌价一度下调至2300元/吨，而近期世界油价上涨，产业链投机备货需求拉动，中石化纯苯挂牌价上涨至2900元/吨。考虑到减产协议托底油价，估计纯苯将企稳。

 

　　2020年3月，苯乙烯产值为69.58万吨，环比上涨11.90%，同比下降1.44%。在“积极复工复产”的召唤下，3月份苯乙烯设备开工率触底并小幅回升，月度开工率为66.7%，较2月份回升3个百分点。3月份苯乙烯产值添加的主要原因如下：榜首，恒力石化和浙江石化逐渐提负至满负荷。第二，2月份泊车设备重启，如延长炼化、山东玉皇、华星、晟原、新华粤等设备。当然3月份也有部分计划内和计划外的泊车，如天津大沽、青岛海湾、新阳科技、阿贝尔等。对于4月份产值，咱们以为较3月份会有小幅添加，这是因为大部分设备前期已泊车，开工率进一步下滑空间有限，4月份新浦化学、山东玉皇、宁波科元、阿贝尔等设备重启预期下，对应产值有望添加。