玉米预期是否透支

　　近期玉米现货继续强势，北港涨到2000，华北挨近2100，尽管南港出货进度不高，但价格也被迫跟涨。跟着运费方针和黑龙江疫情的反弹，东北-北港-华北-南港买卖链条中，北强南弱格式仍会继续。春节前产区建库存的主体也抓住了这一波行情。尽管当时北方四港库存一个月内翻倍至350万吨，但产区余粮根本售尽，高库存对价格的限制效果显着有限。在商场供需紧平衡的时刻段，叠加对临储拍卖方针看涨的预期，产区及北港价格仍是易涨难跌。南港近期到港添加，内外贸玉米及其他能量代替库存也将再次上涨至100万吨，后期拍卖阶段南港定价受拍卖+进口共同影响。此外，近期农业农村部发布的展望陈述中，也预估2020年玉米进口量有所回落、且高粱DDGS等玉米代替品大规模进口的可能性不大。

 

　　扼要计算2017-19年拍卖期间9月合约走势来看，除了2019年5月份之后需求导致的大跌行情外，拍卖期间均是上涨，幅度在70-120之间，而本年行情假如自春节后低点来看现已上涨130，假如从3月初盘面突破震荡区间后来看，也上涨了80。此外，17-18年拍卖期间的底价支撑继续有用，而19年在拍卖前现已根本透支了底价提升+溢价的预期行情。从这个视点来看，本年到目前的涨幅现已把预期透支过半，谨慎的投资者可考虑逐渐平仓，但不建议反手做空。相比上一年需求的下滑，当时的需求现已在企稳康复阶段，此外临储拍卖的期初库存、拍卖前商场途径及港口库存也不同，下跌的动力还未出现。

　　按照上一年首拍前两周发布方针，若月底前仍未发布，5月中下旬发动的概率较大，则第一批临储陈化粮流入商场也将在6月份，这对5月仓单影响有限、回调风险有限。预计未来六周商场仍是消化现有途径库存为主，现货价格将较为抗跌。买卖拍卖的预期不单是底价这一个要素，还有时刻、质量升贴水、库点散布、运费等要素。当时临储结余库存根本都是2015年产，超期陈化粮的升贴水、黑龙江占比过半，并且从上一年拍卖标的来看，库点散布偏僻，到港运费也将添加。初步预计本年拍卖前热度仍会较高、年度拍卖超3000万吨，且后期大概率会发作翘尾行情。

 

　　从近三年玉米指数走势来看，每年玉米的趋势行情也就2-3轮，当时拍卖前的看涨行情现已超越100点，后期仍需等候拍卖方针的靴子落地。此外，接近春耕，新作气候炒作的题材也将逐渐开始买卖，价格重心逐渐上移的态势不变。与其猜方针，不如跟随商场，重视靴子何时落地。归纳看，激进者可继续持有前期多单，不建议回转做空。