宁波期货开户招聘重磅!巴菲特2019致股东信(全文珍藏版)

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　　这是写给股东的第54封年度信函，内容包括2018年度的公司业绩、投资策略，还对许多热点话题表达了自己的观点。这封致股东信的受众远远超过该公司的投资者群体，世界各地的投资者希望从信件中了解这位传奇投资者的投资心态，以此作为对未来经济和市场的预测。

　　去年巴菲特持股遭遇206亿美元亏损，不过伯克希尔复合年增长率仍达18.7%。

　　依照惯例，期货开户平台，第一页是伯克希尔的业绩与标普500指数表现的对比：

　　2018年伯克希尔每股账面价值的增幅是0.4%，大幅弱于2017年同期的增幅23%，不过跑赢了2018年标普500指数的下跌4.4%。伯克希尔哈撒韦四季度A类股亏损15467美元，运营收益57.2亿美元(之前为33.38亿美元)。

　　长期来看，1965-2018年，伯克希尔的复合年增长率为18.7%，明显超过标普500指数的9.7%。1964-2018年伯克希尔的整体增长率是1091899%(即10918倍以上)，第一返佣网，而标普500指数为15019%。

巴菲特揭秘：伯克希尔赖以成功的5个“小树林”

　　巴菲特称，投资者对伯克希尔公司评价时，不要只见树木，不见森林。

　　我们的森林包含五个重要的“小树林”，每个小树林都可以以合理的准确度进行评估。

　　伯克希尔森林体系中最有价值的一个小树林依然是数十个伯克希尔控股的非保险公司(我们在这些公司的股份通常是100%，没有低于80%的)。这些子公司在去年为我们贡献了168亿美元的净利润(在扣除各种税费之后)。

　　按价值计算，排在第二名的小树林是我们的股权投资，我们通常投在那些大公司5%至10%的股权。我们的股权投资在年底时价值接近1730亿美元，远高于其成本。去年，我们还获得了这些投资标的38亿美元的分红，这笔款项将在2019年增加。

　　第三类则是伯克希尔公司与其他方共享控制权的公司。我们在这些业务中的部分税后利润——包括卡夫亨氏的26.7%，Berkadia和德国电力传输的50%，以及Pilot Flying J的38.6%——在2018年总计约13亿美元。

　　在我们森林体系的第四部分，伯克希尔在年底持有1120亿美元的美国国库券和其他现金等价物，以及另外200亿美元的各类固定收益工具。我们认为这部分资金平时是不会轻易动的，我们承诺始终持有至少200亿美元的现金等价物以防范各类意外。

　　第五个——我们庞大而多样化的保险业务——以不太明显的方式为伯克希尔提供了巨大的价值。

巴菲特：伯克希尔下一个77年的成功靠什么?

　　巴菲特在今天公布的致股东信中再次表示，回顾他77年的投资历史，他和芒格高兴地承认，伯克希尔的成功在很大程度上只是搭了美国经济的顺风车(即“美国顺风”)。

　　其认为那些因为各种负面新闻大头条而怀疑美国经济前景、放弃股市的人应该想想这个国家取得的成就：1942年对美国股市投入的100万美元到现在(77年时间)将变成52亿美元。如果投资者为了寻求“保护”放弃股市购买黄金，那么他的获益将缩水99%。

　　巴菲特称伯克希尔下一个77年的成功也一定将来自“美国顺风”。

巴菲特：想要大手笔收购，但好股票是“天价”

　　对于伯克希尔哈撒韦超过1000亿美元的巨额账上现金，市场都期待巴菲特透露他的现金计划。

　　截至2018年年底，伯克希尔哈撒韦持有1120亿美元美国国债和其他现金等价物，为连续六个季度超过1000亿美元。去年的致股东信显示，截止2017年年底，这一数字为1160亿美元。

　　尽管账上有大笔现金、巴菲特本人也想进行大手笔收购，但是现实却很“骨感”。巴菲特抱怨说，现在只有一个问题，那就是价格太高了!他在致股东信中表示：

　　未来几年，伯克希尔希望将一大部分过剩的流动资金转移到伯克希尔将永久拥有的业务中去。然而前景却并不乐观，那些拥有良好长期前景的企业的股价是“天价”(Sky-high)。

　　这一表态也和巴菲特去年的致股东信一致。他在去年的信中表示，伯克希尔哈撒韦找不到价格合适的收购对象，在并购上他遵循一条简单的原则，那就是“别人越大胆，我们就越谨慎”。

　　尽管如此，在今年的信中，巴菲特仍表示希望继续进行大规模收购。他用“大象般规模的收购”(elephant-sized acquisition)来表达自己的信心，并称即使现在他自己88岁、老搭档芒格95岁，这种愿景让他们俩的心脏跳得更快。

　　此次股东信中，巴菲特还表达了自己对回购的看法。

　　巴菲特表示，他此前曾提过伯克希尔将不时地回购股票。他认为，显然回购应该是具有价格敏感性的，盲目购买定价过高的股票反而破坏了股票的价值。

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