东航期货官网申毅：量化投资在A股里最适宜

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　　申城论剑·第十届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第八届年会于2018年11月24日在上海静安洲际酒店举办。在“绝对收益投资之道”分论坛上，上海申毅投资公司CEO、中国绝对收益投资管理协会副会长申毅发表主题演讲，以下为演讲内容：

　　协会对我们的要求是说心里话，期货开户平台，相信量化投资各种种类、CTA、量化选股都有过快乐的日子，也都有过很痛苦的时间。中间我跟各种各样投资人打交道，我们自己也有一些感受，所以和大家分享一下。

　　其实在2017年以前我们公司没有销售人员的，现在开始我们也有销售人员，接触各种各样投资人多了以后对大家的要求、风险偏好、投资目的有了体会，相互之间也是磨合的过程。所以我今天把自己的感受 和大家聊一聊。

　　6、7年前我说过，基金管理人跟投资人之间某种意义上是像“结婚”一样的关系，谈恋爱是尽调阶段，最后是结婚。结婚是两个人需要匹配，如果不匹配两个好人，光是郎才女貌、靓女帅哥也是不一定行的，要匹配，匹配了才能走的长远。

　　在投资产品中对投资人来说有两件事情：第一，大家很关心怎么选择好的产品；第二，如何选择好的时机。以前做量化投资的人往往跟大家说把钱给我就好了，永远都是好的，中国市场波动比较快，所以对产品择时这件事情还是有一些意义存在的。

　　什么是适合的好产品？好产品本身先要适合，对投资人来说建议是“知己知彼”，了解自己。我们遇到很多投资人，高净值个人也好、机构客户也好，进门先问收益多少，这句话是对的，但是你想过你需要什么样的收益吗？你的资金来源是什么？你的资金属性是什么？你的资金拥有周期有多长？你要把这些事情先想好了然后再找适合你的产品。如果你把你的收益目标、风险容忍程度各方面指标告诉我，我可以为你量身订作一个产品，但是你要先告诉我，要了解自己，把你的需求明确列出来我才能帮助你。

　　我们往往遇到投资人经常一进门的时候就有一个“既要又要还要”，既要收益15%到20%，又要本金不能亏损，还要最好天天能收益。但这往往是一些不合理的预期，投资者对收益的预期过高，对自己所能够承受风险的不了解。在座各位如果做CTA的话经常会碰到投资人说“你能弄30%吗？”“可以的，你回撤能接受多少？”“能接受30%。”其实往往根本不是这么回事。

　　我的合作伙伴以前在高盛公司，他负责什么事呢？投资人的准入，高盛公司在收钱之前要对投资人进行尽调。不是现在你给我10个亿想做什么就做什么，而是要确认“10个亿之前收过税吗？“、”犯过法吗？”、“你能用它做什么？”等一系列事情。现在量化行业还缺钱，所以与客户谈不了风险，但对投资人的需求和资金要求事先应该了解。他和我讲过，根据他多年的经验，不管多么成熟的投资人、多么有经验的家族办公室，千万别信他跟你说能够接受20%、30%或者40%的回撤，超过10%他天天给你打电话。只要高点回撤超过10%他就会想解为什么做？对你的信任你是不是辜负了？你跟我讲讲我能不能做更好？

　　这种事情在国内早就发生过，国内现在有一个机构，前一阵买不到，现在他们改了方法以后又开始销售了。2012、2013年的时候他们先发了产品第一年赚取30%收益，第二年回撤10%，在海外市场回撤10%几是正常的。但是第二年很多投资人非常抱怨、投诉：“不是世界有名吗？不是稳定吗？怎么上来就亏10%？”这件事情说明投资人对风险的预期、对自己不了解，对自己的风险容忍度是不清晰的。

　　“短期化”和“流动性”是有些关联的。据我所知很多著名的富豪上百亿、上千亿身价的富豪你问他拿1个亿现金是拿不出来的。他们的资金杠杆很高，现金少。所以他们对时间、流动性有很高的要求。这一次去杠杆为什么把很多企业都去跨了？一去杠杆，资金借了两年就没有了，现在周围的PE基金去要项目的钱都要不到了。所以我们希望投资者了解目标以后，再跟我们聊这些事情，希望投资人想办法了解自己。

　　在了解以后，我们用一个大学本科一年级的图来说说这个事，有效边界在哪里？中国有很多大类的产品对投资人是适合的，关键是流动性、策略容量、资金规模，对投资人来说左边国债是无风险收益，固定收益、绝对收益是性价比最高的位置，风险跟回报是性价比最好的位置，再往前是各种各样的回报再往上是长期投资。

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