钢厂利润尚可，春节后供给回升压力仍较大

　　1月份之后，跟着新年的接近，商场需求逐渐停滞，华东区域螺纹钢价格接连20天相等于3750元/吨，主力合约2005也呈现窄幅震动走势，下旬之后，受武汉区域疫情的影响，价格开端呈现回调。截止新年长假前最后一个交易日，螺纹钢主力合约收3500元/吨，较2019年末下降69元/吨，降幅1.93%。那么，新年长假过后，影响行情的核心要素有哪些？新年后价格运转节奏怎么？本陈述对此进行简要剖析。

 

　　11月份之后，钢材价格强势反弹，钢厂赢利显着上升，叠加北方区域环保限产低于预期，11-12月全国粗钢日均产值接连两个月反季节性上升。但12月中旬之后，高频的周度钢材产值数据开端呈现回落，截止到1月23日，全国5大种类周度产值为993.97，较中旬高点下降55.25万吨，其间螺纹钢产值307.54万吨，较中旬高点下降58.79万吨，贡献较大降幅。而螺纹钢产值的下降，则主要由于电炉钢企业放假所致，节奏基本契合预期，长流程企业产值下降并不显着。

 

　　关于节后咱们以为商场供应压力仍较大，现在无论是高炉和电炉产能利用率还是钢材周度产值数据与上一年同期相比均呈现增加态势，且螺纹钢长短流程企业均有赢利，短流程企业赢利在100元/吨左右，长流程企业在500元/吨附近，在这种情况下，钢厂生产积极性依然较高。另一方面，废钢和生铁价差依然处于高位，后期即使长流程企业因赢利乐意减产也会先考虑转炉增加废钢环节，对铁水产值影响有限。若在考虑3月份之后采暖季限产完毕后的复产，则1季度钢材供应仍将坚持高位，估计1-2月份粗钢日均产值或许会到达265-270万吨的水平，2月下旬之后螺纹钢周度产值也将康复至345-350万吨的水平。

 

　　进入1月份之后，跟着新年假期接近，商场需求逐渐萎缩，全国修建钢材成交量降至1.4万吨的水平；上海线螺终端收购量接连8周下降，现在现已降至6500万吨。由于今年新年和需求旺季时刻跨度较大，加上2019年11月暖冬透支了部分需求，估计新年之后需求或许会持续接连弱势。别的，1月份呈现了武汉区域新式冠状病毒肺炎疫情，且在新年长假期间持续发酵，现在全国多省市现已发布了企业延迟复工通知，均要求企业复工时刻不得早于正月十五，需求释放拖延已成定局。

　　需求的拖延和高供应必定导致钢材库存加速累积，截止到1月23日，螺纹钢总库存为862.33万吨，较上一年农历同期增加165.69万吨。从历史数据看，近10年春季累库平均时长约为13周，现在螺纹钢现已接连8周累库，根据咱们估算，今年库存高点或许在2月下旬之后呈现，高点大概在1520万吨左右，高于2019年的1359.25万吨和2018年的1426.02万吨。2018年新年过后，在“倒春寒”以及两会召开时刻加长的影响，需求发动较晚，库存高点在新年后4周左右才呈现，且库存肯定量到达近几年新高，当时钢材商场呈现了一波显着回调行情。若本次库存如预期创出新高，则节后商场将面临阶段性调整压力。

 

　　12月份以来多项微观经济指标现已呈现好转，制造业PMI接连两个月坐落荣枯分界线上方，当月出口增速也到达7.6%，为今年4月以来高位。同时，逆周期调节方针的力度也持续加大，11月底，财政部宣布提前下达2020年新增地方专项债额度1万亿元，2019年提前下发的额度为8100亿元，根据相关报导，截止到1月21日，地方债发行7850.64亿元，主要投向了基建范畴，在考虑到上一年9月以来基建项目申报数量显着增加，跟着专项债发行的逐渐落地，一季度基建出资或许会稳步上升，全年增速有望上升至7%-8%左右。

 

　　关于房地产方面，本轮房地产周期自2015年发动，现已持续近5年，远超过以往几轮周期。自2019年5开端，地产出资和新开工面积增速开端呈现缓慢回落，在“房住不炒”的方针基调下，整个地产行业下行的趋势现已建立。但咱们以为地产行业的下行是一个慢变量，一方面现在新开工和竣工之间存在巨大的剪刀差，故存量施工面积仍会对地产出资构成必定支撑；另一方面在低利率环境支撑下，商品房销售面积表现良好，2019年全年同比下降0.2%。在这种情况下，地产企业加快开工和推盘以回笼资金的方法仍能坚持。因此，上半年地产出资呈现断崖式跌落的或许性不大。

 

　　别的，前面所提到的新年假期提前，以及武汉肺炎疫情的影响均为阶段性的，现在一季度经济走弱已成大概率事情，一旦疫情有所好转，则后期稳增长方针的力度必定加大，届时钢材需求或许呈现超预期反弹的或许。故上半年修建钢材需求估计仍将坚持必定耐性，但释放节奏上或许会有所改变。