国内流动性合理充裕是股指的重要支撑

　　上周科创板正式上市，25家公司体现全体良好，悉数大幅上涨，首周平均涨幅140%，涨幅中位数126%。首周涨幅超过100%的个股有18只，涨幅超过200%的个股有4只，其中，涨幅最大的安集科技首周上涨350%，涨幅最小的容百科技首周上涨68%。

 

　　科创板上市前，商场对其分流影响较为担忧，但从科创板首周买卖的状况来看，虽然科创板行情亮眼，但其引起的分流效应并不大。就成交金额而言，科创板上市前一周悉数A股日均成交金额为3737.37亿元，上市首周日均成交金额为3776.76亿元，剔除科创板日均285.80亿元后，存量板块日均成交额为3490.96亿元，较前一周仅小幅下降246.41亿元，分流影响有限。就换手率而言，科创板的高换手率并未带动全商场换手率。比较科创板上市前一周，科创板上市首周各板块日均换手率大多下降，悉数A股换手率小幅下降0.04个百分点，创业板、中小板、沪深300和中证500换手率分别下降0.06个百分点、0.18个百分点、0.02个百分点和0.11个百分点，仅有上证50轻轻上升0.01个百分点。本周科创板康复涨跌停约束，就现在的体现来看，科创板体现依然较为活跃，但A股两市全体成交量依然处于较低水平，显现商场情绪偏谨慎。

　　今年以来，全球范围内多家央行采取了降息，上周欧央行宣布保持三大利率不变，但是对货币方针前瞻指引作出了重大调整，叠加新闻发布会上欧央行行长德拉吉的鸽派言辞，欧央行终于在7月货币方针抉择中释放出了宽松的信号。自此，全球最主要两大央行，未来采取宽松措施的预期较为激烈。

 

　　本周全球商场关注的焦点莫过于7月FOMC会议，虽然上周公布的美国二季度GDP环比折年率和二季度GDP平减指数均高于预期，但无碍美联储本月降息预期。CME美联储调查数据显现，7月美联储降息概率100%，降息25个BP的概率为78.6%，降息50个BP的概率为21.4%。周一美国总统特朗普表明，美联储的利率“加得”太早、太多了，小幅降息是不行的。因此，我们估计本周会议降息是大概率事件，但比降息更为重要的是降息起伏以及对年内降息节奏的前瞻性指引。假若本次美联储仅仅只是如期降息25个BP，估计对商场影响偏中性，由于前期商场对降息的预期现已有较为充沛的反响。

 

　　即使美国降息，我国央行降息的概率依然较低。一方面，商场流动性现已较为宽松，货币方针需求处理的问题仍旧在于传导机制而非利率过高上。此外，现在南北方猪价进入全面上行阶段，通胀的高企对货币方针有所掣肘。另一方面，从方针视点来看，中央政治局会议即将举行，我们认为下半年逆周期方针仍将保持定力，估计专项债或使用从前剩余额度继续发行，对基建“组合拳”运用进行输血。考虑到基本面稳中向好，货币方针空间有限。