钢材供需维持紧平衡

　品种简评：金融期货

　　

　　期指：周四市场大幅上扬，上证综指上涨2.16%。市场结构方面，上证50上涨1.74%，创业板指上涨3.30%。期指方面，IF1807上涨3.07%，IH1807上涨2.31%，IC1807上涨4.04%。目前制约市场的因素从宏观角度来看是贸易摩擦和去杠杆，从微观角度来看则是机构整体净值水面以下加仓能力不足。昨天盘中传出“中兴通讯(14.12 +6.09%,诊股)解禁”和“美参院以压倒性票数通过提案，限制特朗普关税权力”等新闻，使得市场对贸易摩擦的紧张情绪边际趋缓，但事后证明相关媒体报道并不准确。去杠杆和金融监管方面，随着资管新规的配套文件理财新规可能会延期，住建部称因地制宜推进棚改货币化安置、不搞一刀切，一定程度上有利于修复悲观情绪。当前市场受消息面影响波动较大，并且在上证综指的七连阴过程中，许多机构出现了大幅回撤。在情绪趋弱的背景下，机构出于风控压力会大幅减仓，继而又对市场造成压力。而在情绪缓和的情况下，机构出于回本需求会大量买入，因此导致反弹和回调都表现为快且急，指数方面呈现出反复反包、无明显趋势性机会。建议投资者密切关注消息面变化，暂时不要大量布局多单，等待大指数企稳和市场底部进一步探明。

　　

　　期债：周四央行开展300亿逆回购完全倒冲当日到期量，资金面平稳，国债期货窄幅震荡。现券市场小幅波动，10年国债和国开债收益率分别上行0.5BP和0BP至3.52%和4.17%，处于历史均值水平。6月通胀同比数据较前值回升，符合预期。即将公布的信贷数据预期也较5月回升，短期基本面难见利多。情绪上，贸易摩擦继续升级短期激发避险情绪，但考虑贸易摩擦多次拉锯，投资者可能变得更为理性。因此长债收益率若想进一步下行需要新的驱动因素。短期基本面变化不大，资金面前期宽松使得央行在本周开始回笼流动性，今日3600亿MLF到期，同时下周进入缴税期，关注央行公开市场操作和资金面变化，如果资金面紧张，期债预计继续弱势震荡。

　　

　　黑色品种

　　

　　螺纹/热卷（RB1810/HC1810）：现货方面，唐山普方坯涨20报3720，螺纹广州涨40报4350、杭州涨50报4130、北京涨30报4120，热卷广州涨20报4280、上海涨20报4240、天津涨40报4190，杭州螺纹基差282、北京168，上海热卷基差207、天津167，螺纹广州与杭州价差92、与北京价差206，热卷广州与上海价差50、与天津价差90。螺纹盘面利润1302，热卷盘面利润1199。昨日成材市场终端需求平稳，华东地区投机需求释放，低价抄货明显，全国建材成交有所回暖，钢联库存数据表现螺纹仍产存双降，且库存降幅不小，结构上仍利多，社会库存-钢厂库存仍在下降但降幅缩窄，一定程度上也表现为投机需求在释放边缘，钢材全品种来说，产量增库存降，供需紧平衡状态未有改善，成材上行动力仍在，但近期盘面情绪释放较快，现货未能跟进，基差缩小较快，不排除挤压盘面回调的可能，操作上单边仍观望，套利上多螺矿比，多螺焦比，多钢厂利润均可继续持有。

　　

　　焦炭/焦煤（J1809/JM1809）：河北邯郸及山东地区主流钢厂焦炭采购价下调100元/吨，部分焦企已接受。目前焦炭累计下跌250元/吨，共三轮。钢厂因价格下跌及限产预期，补库意愿仍不高，部分焦企本周内已经出现一定库存积累，价格仍有下跌压力。焦煤市场相对平稳，进口煤价格略有下行，主产区焦煤则大多仍维持平稳，价格调整空间有限。基差方面，港口准一级焦现汇在2050附近，仓单成本2203左右基差在133，降45，部分二级焦仓单成本2170附近；河北厂库焦炭仓单基差200；山西简混煤港口仓单约在1260上下，基差107，降7。焦炭现货跌势延续，但受终端螺纹支撑明显。近期预计盘面仍震荡运行，操作以套利为主，强弱关系上仍以螺纹最强，次之焦炭，焦煤表现最弱。

　　

　　郑煤（ZC1809）：近期西北地区环保有放松迹象，不过暂时产量还未放量，煤价仍有支撑，但下游采购意愿已有减弱迹象。港口方面，目前现货稳定在680左右，但是下游电厂和港口库存高企，市场心态分化，一旦坑口出现松动，港口继续降价预期仍在。盘面上，受现货基本面偏弱，市场心态不一影响，走势近期一直处于弱势状态，不过当前贴水下，盘面上下两难，所以建议还是继续观望为主。

　　

　　铁矿（I1809）:现货方面，钢厂按需采购，全天成交一般偏差，较上日相当。盘面翻红，贸易商报价积极，主流粉矿稳中偏强2-3，日照PB粉报452稳，金布巴粉61%报416涨2。12日普氏62%铁矿指数$63.5涨0.8，月均价$63.19。

　　

　　期货方面，窄幅偏强运行，目前PB粉61.5%对主力基差为31降3，金布巴61%对主力基差13降1；9-1合约价差为1，降1；主力螺矿比8.53，增0.16。

　　

　　外盘方面，掉期活跃度好于上一日，成交尚可，套利盘卖盘积极。

　　

　　操作建议，目前市场上限产复产消息同步发生，主要关注的唐山地区限产力度稍大于徐州复产，矿整体需求没有起色，上行驱动仍弱。关注未来两周到港，预期将有明显的回落，形成有利支撑。现货端，贸易商心态较好，挺价意愿强，成交以中高品主流粉矿为主，卡粉紧俏，价格强势，PB块及筛后块需求依然偏强，预计短期溢价维持高位。从FMG发运看，混合粉-超特价差同样无回落预期，甚至有进一步扩大可能。短期矿石基本面独立拉涨驱动不足，受环保、汇率及贸易战情绪扰动更大，预计450-480震荡区间尚难突破。在成材强势上行，螺矿比创下新高的情况下，矿石愈加被低估，短期维持区间偏强震荡对待，关注其基本面及汇率驱动变化，如好转，估值修复空间或较可观。

　　

　　锰硅（SM1809）/硅铁（SF1809）：【锰硅】目前硅锰6517#主流报盘依然维持在8000元/吨 左右，自然块。低价资源向7900元/吨一线靠拢。当前 工厂加紧排单生产，可流通现货偏紧。锰矿方面， south32对华8月锰矿报价较上月持平。港口库存依旧维 持在历史高位水平。近期锰矿需求清淡，贸易商积极出 货意愿增强。天津港(7.56 -0.53%,诊股)Mn46%澳块主流报价58-59元/吨 度，Mn37%南非块主流成交价54-55元/吨度左右。SM1809 合约北方地区基差达100元每吨左右，天津仓库交割利 润-240元每吨左右。策略方面：今日1809合约盘中增仓 放量上行，主要以修复前期基差安全边际为主。短期持 仓结构仍有继续上冲动能。但基于目前基差结构，上冲 波动将收窄。后期重点关注持仓变动。操作上建议根据 持仓变动以及价格波动选择入场点进行SM09、01合约反 套中期布局，或暂时观望。

　　

　　【硅铁】钢招接近尾声，订单量逐步下滑，下游采购压价心态明显，导致硅铁价格持续弱势下滑。北方地区报价多数在 72#6400元/吨，自然块。目前工厂逐步排单生产，没有库存压力。但高利润所带来的积极环保复产以及新建产能投放仍对市场产生走弱预期。宁夏地区基差-90元/吨左右，天津仓库交割利润-130元/吨左右。操作方面，SF1809主力合约日内增仓震荡。短期仍无趋势性方向行情。建议暂时观望为宜。

　　

　　有色金属

　　

　　沪铜（1809）：两千亿美元关税清单发布后，政府各机构发声提振市场信心，忧虑情绪有所缓解。昨日消息因美参议院通过决议，阻挠特朗普关税行动，市场解读为利好，铜价迎来反弹。截止下午收盘LME铜价收于6234美元，沪铜主力09合约回至49000元/吨。现货方面接近交割，现货报贴20元/吨-升水50元/吨，市场成交多是贸易商补货。晚间铜市多方表现谨慎，铜价在白天收盘水平震荡。当前贸易战仍充满不确定性，建议观望为主。

　　

　　沪铝（AL1809）：昨日沪铝价格震荡走势收盘于14090元/吨，伦铝价格继续下挫收盘于2041.5美元/吨。现货市场方面，上海地区主流成交价格13970-13990元/吨，对当月贴水10元/吨，贴水缩小贸易空间压缩，市场成交较差。虽然氧化铝价格小幅回升，但需求淡季是的电解铝难有上涨动力，料短期铝价仍以低位震荡为主，怡场外观望或封地布局多单。

　　

　　沪锌（ZN1808）：昨日沪锌主力1809合约止跌反弹至20970元/吨，期间中美贸易紧张情绪有所缓和支撑锌价反弹。现货方面，SMM现货0#锌报价为21160-21260元/吨，均价较上一交易日涨160元/吨。目前锌价受基本面与宏观面双重拉动影响，预计锌价将持续维持弱势，但不排除小幅反弹可能，建议仍以反弹后布空为主。

　　

　　沪镍（NI1809）：宏观利空氛围影响下，投资者态度仍偏谨慎，沪镍资金流入5.6亿，居有色金属首位，整日沪镍主力合约1809涨幅3.61%。进口窗口打开，部分俄镍流入国内，且金川货相对紧张，导致金川俄镍价差拉大，下游成交一般，少量钢厂拿货，多在观望。当前主导镍价走势的依旧是来自宏观层面的影响，中美贸易战再次升级的风险释放还需要时日，短期镍价弱势震荡概率较大，但是由于镍自身产业基本面较好，支撑较强。建议投资者持续关注贸易战进展以及国内外库存变动情况。

　　

　　农产品(5.35 +0.94%,诊股)

　　

　　棉花/棉纱（CF1809/CY1810）：棉花棉纱：USDA7月预估全球期末库存较上月调减112.28至1694.8万吨，其中中国期末库存调减99.6至621.5万吨，美国调减15.2至87.1万吨，美棉优良率差在一定程度上被确认；印度18/19年度MSP棉花价格提高1130至5150（M）和5450（L），提高国际棉价重心，印度国内棉价坚挺，降雨偏少，新棉种植慢于历史同期，全球市场6-9月供应有限。本周国储标准级轮出底价继续小幅下降，仓单开始有流出迹象，新疆棉花生长进度仍比去年晚10天左右。短期下游纱线价格在成本支撑下下跌有限，中美贸易战升级，美国再推2000亿美元征税清单，提议清单包括服装。

　　

　　策略：USDA7月月报明显利多，符合我们的预期，预计郑棉短期偏强运行，前期多单可继续持有，注意防控风险，主力16000止损。

　　

　　风险：中美贸易战

　　

　　鸡蛋（JD1809）：货源供应维持平稳，市场走货正常，生产环节余货多数处于1天，少数2天；流通环节余货1天居多，个别2天。各地高校基本放假，需求逐步减少，南方湿热，北方高温，鸡蛋产蛋率降低，临近梅雨季节结束，现货走强，期货暂不具持续性下跌动力。

　　

　　苹果（AP1901）:昨日苹果期货尾盘跳水，减仓走弱，市场仍然处在震荡中，建议短线操作，设置止损。

　　

　　能源化工

　　

　　原油：SC收492.6或73.82，-2.94%，WTI收70.61，-4.85%，Brent收74.17，-5.95%。利比亚解除港口的不可抗力状态，美国拟对2000亿美元中国产品征收关税。EIA原油库存-1263.3万桶，库欣原-206.2万桶，精炼油+412.5万桶，汽油-69.4万桶。油价往上的驱动主要来自供应端可能出现的意外中断，集中在伊朗、委内瑞拉、利比亚等国，且预期沙特等国的产能释放不足以弥补这么大量的供应减少。油价往下的驱动主要是当前正在酝酿的需求疲弱，近期仍有炼厂检修恢复后开工增加的支撑，但是开工同比较大的亚洲地区炼厂利润已经大幅下挫，下一步的传导可能是先到欧洲再到美国，从而影响到原油的需求。我们认为后期如果供应中断缓解，美国市场将是关键，库存拐点来临之时油价面临较大回调压力，目前宏观贸易战避险情绪主导市场。

　　

　　塑料/PP（L1809/PP1809）：LLDPE石化价格暂稳，中石化华北9350，中油华北9350，华北市场价略涨，天津9325，+25，神华竞拍9170；乙烯CFR东北亚1384；1809合约收9305，+70，油化工基差45，煤化工基差-135。

　　

　　PP石化价格暂稳，中石化华东9100，中油华东9200，市场价略涨，华东9200，+20，神华竞拍华东9200；丙烯CFR中国1044，-5；1809合约收9315，+88，油化工基差-215，煤化工基差-115。

　　

　　整体来看，聚乙烯现货价格暂稳，期货收阳，基差升水煤化工。基本面来看，延长预计月底前出产品，供应环比增加。库存方面，石化库存压力一般，主要还是在于港口库存压力。盘面升水煤化工，短期看上方9500附近有压力，后边要看农膜需求等边际变化有无提振，短期还是刚需采购。操作上按长线方向盘面升水多了做空。

　　

　　聚丙烯现货暂稳，期货大增仓，基差升水幅度增大。基本面看，7月中旬后多数供应将恢复，延长预计月底前出产品。下游BOPP持续亏损中，原料到8600以下才能盈亏平衡。库存来看，上游石化库存与中游库存偏中性，下游库存不高但利润不佳加上季节性淡季导致拿货不积极。国内粒料9200以下有出口利润，但出口量有限。总体看聚丙烯上方9400-9500附近有压力，9500以上开始有无风险套利空间，下游需求仍偏弱，BOPP持续亏损，且未来国内仍有投产预期，因此暂维持盘面升水多了做空的思路，风险在于宏观方面。

　　

　　甲醇（MA1809）：CFR中国370-405美元/吨，0，低端伊朗，高端非伊；江苏3130-3150，+8；华南3160-3250，-30；山东2740-2840，-5；河南2700-2800，-40；河北2700-2800,0；内蒙2500-2550,0；陕西2520-2780,0；川渝2750-2900，+25；甲醇1809合约收盘价2919，+17；华东基差211，九一价差-50；7月内地环保限产、人民币贬值导致的进口成本过高、烯烃装置重启等因素成为甲醇近期大幅上涨的驱动力，本周西北指导价上调100元/吨，沿海库存累库2.8万吨，目前沿海基差较大，库存回到正常水平下限，总体看内地价格仍偏强，但另一方面，甲醇下游利润全面走差，采购抵触高价，进口预计环比增加，多头落袋为安心态加重，因此也不排除冲高回落可能，此外关注近期原油大跌对化工品氛围的影响。

　　

　　PTA（TA1809）:今日PTA震荡下跌，日内买盘贸易商、供应商以及工厂接单为主，预估今日现货成交1.5万吨，日内报盘参考1809升水90-95元/吨，递盘升水75-80元/吨。PX预估1006美金，折合盘面加工费700元/吨，现货加工费770元/吨。供需方面短期仍在去库存。预计7月预计依然去库存。 短期需要重点关注原油端及汇率走势，成本方面对PTA影响应是近期主要逻辑，另外，PTA库存集中度较高，库存相对不高，临近交割月容易形成多逼空格局。操作上可适当关注多PTA空原油。单边方面，短期原油大跌，PTA或跟随，不过预计原油难成趋势性跌势，PTA下跌空间亦有限。短期仍是逢大跌买的逻辑。中期等待拉高空的机会，选择1901合约，参考点位5850左右（安全边际点位要适当根据原油价格进行调整）。价差方面，短期仍看好PTA基差行情。跨期方面，PTA目前总体是正套思路（在2019Q3大规模产能投产前）。逢低关注9-1正套，参考点位100点以下。

　　

　　跨品种方面，可适当关注多PTA空LL的策略。

　　

　　PVC （V1809）：5型电石料华东本地价6900,0；华南6925,0；华北6845,0。华北电石3295,0；乙烯法华东7160,0。1809收6945，+15，华东基差-45，九一价差+205，-10。PVC增仓小幅上行，但前二十空头增仓较多，期货升水，期价在6930附近震荡，上行阻力加大，PVC多单注意在6900附近止盈，空单陆续在6900附近加空，空单风险点在于黑色系和化工系品种偏强，短期空单获利或不大。PVC现货稳定，短期现货仍然坚挺，期价下行空间不大；现货价格对下游来说仍略高，伴随着期货窄幅震荡，下游刚需采购为主，补库动力不大，价格上行较难。期货上方压力7000，下方支撑6700。7月中旬后检修少，供应增加，关注库存拐点得来临，而需求或比二季度略走弱，呈现旺季不旺格局，仍以偏空为主；区间操作，等待行情向下的驱动。中长期偏空，09的中长线空单在九一价差收窄后也可移仓01。风险点在于PVC投机需求越来越强，因此存在资金在价格合理区间继续上下波动200点的概率，管理好仓位，中期安全区间6600-7000。价差套利看，九一价差回调150-200仍可继续加仓正套，价差高位250正套逐步平仓。

　　

　　玻璃（FG1809）：玻璃德金5mm裸包自提1445；重碱2200；供应端有增产计划，供应增速高于需求增速，下游刚需备货，库存高位回落，纯碱高位暂稳，玻璃利润仍高位，基本面偏空，但玻璃现货价格坚挺，库存高但尚在厂家接受范围内，看好8-9月需求，以现货的坚挺支撑1809的预期。1809收1487，+20，过磅基差-18；九一价差+88，+8，价差一直增加，正套止盈，中期（至8月）反套持有，50附近平仓。1809在1480位置可轻仓试空。

　　

　　橡胶（RU1809）：上海市场全乳胶10000,0，泰国烟片12400,0，越南3L10400,0，泰混，10300。近期云南产区降雨量大，原料产出受限，价格有所提高。库存方面近期压力增大，保税区内库存增加，区外混合库存上周也出现上涨，近期船货到港量正常，下游应用上，开工率高，库存近期预计持稳或小幅上涨。受下游应用影响，近期美金胶成交差。在目前基本面弱势以及消息面利空情况下，胶价再度承压，但基差目前较小，绝对价格低位，万元附近支撑强劲，大幅下跌难度大，保持反弹短空思路，上方压力10700附近；期现方面目前混合胶平水09合约，后期持有到09合约交割收窄空间较小，可看资金成本逐步出场；跨期方面，九一价差有拉大可能，但由于低成本资金的介入，拉大空间有限，反套可持有到1800以上平仓。沪胶1809收10355，+40，基差-355,1901收12060，+15，九一价差-1705，+30。

　　

　　沥青（BU1812）:沥青主流华东3250-3370，山东3080-3370，华南3080-3280。韩国CFR华东430美元/吨，泰国CFR华南435美元/吨。沥青跟随原油回调，1812收3268，-68，华东基差-18。沥青利润较差，开工意愿不足。炼厂库存有降，转折点可能到来；环保检查结束，关注需求恢复情况。需求环比预计将转好，利润有修复需求，沥青驱动向上，叠加8-9月马瑞原油供应可能偏紧，长线沥青仍然建议逢低入多，风险点在于资金偏紧限制需求释放。