供应压力再现，市场前景焦点下移

　　从下半年开始，国内纯碱期货价格迅速上涨，然后下跌。下游需求的增加和供应方的意外减少促使纯碱价格从之前的低迷转变为8月份的强劲上涨。但随着现货价格的大幅上涨，下游阻力加大，供应方的恢复出现重叠，价格也有所减弱。展望市场前景，随着近期库存持续大幅上升，纯碱市场供应压力重现。考虑到下游重碱的刚性需求支撑，预计市场展望价格在震荡中可能会出现小幅下跌趋势。

　　纯碱厂的负荷增加，供应端的压力恢复

　　供应方面，由于第三季度环保等突发事件，纯碱厂维修量增加。其中，环保检查让青海企业减产，西南洪涝让四川鹤壁工厂停产。到9月份，山东海天维持低负荷运行，青海地区继续限产等利好支撑，厂商有强烈拉涨意向，现货价格快速上涨。但随着市场价格上升到较高水平，纯碱厂商的盈利能力不断提高，部分纯碱厂商的利润提高到500-600元/吨。在高利润的驱动下，纯碱厂的启动负荷增加了。隆中资讯称，截至10月22日那一周，纯碱整体运营率为81.68%，每周增长3.11%。

　　据悉，目前四川鹤岗纯碱厂建设已恢复到80%，日产量接近3000吨；青海盐湖装置日产量提高到800-1000吨；湖北双环厂日产量增至2100-2200吨。目前纯碱企业设备后续计划大修厂家不多，集中大修高峰期已经过去。在恢复生产、增加负荷的情况下，厂商整体启动负荷可能仍有进一步向上调整的空间，这将对纯碱供应侧造成压力，行业已由前期的供需紧张逐渐向供应宽松转变。

　　国内纯碱库存连续两周大幅反弹

　　库存方面，下半年随着玻璃企业恢复生产，新生产线逐渐增加，下游需求有所改善。大部分汽水厂家订单充足，厂家供应紧张。此外，8月份供应量有所下降，国内纯碱库存进入下行通道，部分地区供应紧张。截至9月底，国内纯碱制造商的总库存已降至51.73万吨，接近正常水平。

　　虽然纯碱价格因库存急剧下降而上涨，但在高价后，最终用户普遍有接受订单的动机，开始抵制高价纯碱，更喜欢按需购买，而一些沿海玻璃制造商转向进口纯碱。据悉，第四季度从美国和土耳其进口纯碱约15万吨，将对国内纯碱供应形成有力补充。从国内纯碱库存来看，10月份库存止跌回升。据隆中信息统计，截至10月22日，国内纯碱生产企业库存总量为85.08万吨，同比增长13.32万吨，国内纯碱库存连续两周大幅增长。由于后市后市市场对供应量的预期较强，厂商出货阻力较大，整体库存水平可能会继续上升。重需求相对刚性，轻需求弱

　　需求方面，自5月份以来，玻璃价格反弹带动国内玻璃企业生产利润上升，多条生产线点火复工。隆中数据显示，今年前三季度新增点火生产线11条，恢复点火14条，放水20条。截至10月22日，国内玻璃生产线303条，其中250条在生产，53条冷修后停产。彩车行业企业运营率为82.51%，产能利用率为83.90%。

　　从利润来看，根据隆中数据，截至10月22日，以煤制气为例，浮法玻璃生产利润约为479元/吨；以天然气为例，浮法玻璃生产利润在590元/吨；以石油焦为例，浮法玻璃生产利润为682元/吨。虽然与8月底500-800元/吨的利润相比，总体来说还是比较可观的。目前纯碱、石英砂等原材料价格已大幅攀升至去年以来的高位，燃料价格也将随着北方采暖期的到来而上涨。此外，新国标《玻璃工业大气污染物排放标准》将进一步增加环保处理成本，平板玻璃企业生产成本的不断增加将使生产利润难以再次扩大。但目前的利润还是足以刺激玻璃厂商加快生产，推迟冷补生产线。

　　从后期点火计划来看，据悉11月至12月仍有部分浮线有新的点火和复工计划。卓创预测，浮法玻璃日熔化量将在12月份达到峰值，日熔化量达到16.6万吨，浮法玻璃对重碱的需求可能会保持小幅增长。但10月份，纯碱厂家价格再次上调200-250元/吨，使得重碱下游顶住纯碱高价，坚持按需采购。据悉，近期企业出货压力大，订单量不足。一些企业主要是进行前期订单，市场对新订单的后续有很大的阻力。至于轻碱，无机盐、印染、冶金等行业市场低迷。第四季度气温下降后，北方部分膨润土生产企业将停产，轻碱下游产品对轻碱市场支撑乏力。

 

　　总结：

　　总体而言，由于环保政策和极端天气的影响，前期纯碱的实际供应量明显下降，而需求侧的高利润刺激了玻璃生产企业加快生产，直接受益于对纯碱的需求，国内纯碱库存继续下降，一度接近正常水平。但是价格的上涨带动了纯碱厂家利润的大幅上升，纯碱厂的开工率明显提高。另外下游对轻碱的需求较弱，终端用户对高价纯碱有明显的抵抗力，而浮法玻璃和光伏玻璃只需要支撑重碱即可。因此，一些纯碱生产企业增加重碱生产比例，压缩轻碱生产比例，使得重碱供应增加更为显著。纯碱行业供过于求的矛盾再次凸显。但考虑到重碱需求的支撑依然存在，市场上纯碱的价格可能会略有偏移。