“黑天鹅”对供需影响究竟有多大

　　白糖在这个春天跌入谷底，尤其是ICE原糖，在原油的拖累下，几乎呈自由落体的态势，直奔2015年的最低点。国内郑糖相对来说强一些，表现为弱势振荡整理。

 

　　全球达到共同的减产预期是前期支撑原糖走高的动力。今年2月份，世界糖业组织（ISO）将全球食糖供给缺口上调至944万吨，为11年以来的新高。我国农业乡村部对国内产销的最新估计为：食糖总产值1050万吨，进口量304万吨，国内消费量1520万吨，出口量18万吨，综合缺口184万吨。

 

　　但全球疫情爆发和原油暴降这两大“黑天鹅”事件将直接影响食糖的供给量和需求量，使得世界原糖与国内白糖的边际供需面临调整。

 

　　国内方面，因为受春季干旱影响，部分甘蔗产区单产有所下降，因而农业乡村部把食糖总产值预估下调了12万吨，从1062万吨下调至1050万吨。广西、云南等主产地今年收榨较早，出产速度较快新年期间的疫情防控对出产方面的影响比较小。因而出产上我们暂时维持这个预估计。

　　世界方面，世界食糖供给的变数主要来自于巴西产值的不确认性。巴西食糖产值占全球四分之一，肯定量位居世界第一，出口量占全球的一半。因而巴西糖业的一举一动都关乎全球格式。

 

　　巴西向来经过糖醇比来灵活调节糖产值，两者之间的份额分配取决于糖与乙醇的相对收益。能源价格暴降，出于追求更高赢利的考虑，将鼓励巴西将更多的甘蔗用来出产糖。市场遍及预计，原油价格低位可能将继续一段时间，因而巴西糖产值的增加几乎是一个确认的事情，仅仅增产多少的问题。现在巴西糖用蔗比为34.46%，随着原油价格下跌，巴西将会提高糖类用蔗比。按照往年情况，糖类用蔗比最大的是2012/2013榨季，在50%左右，当年糖产值为3825万吨。也就是说以2012/2013榨季为规范，原糖还有600万吨左右的增产空间。而按照平均水平45%左右的用蔗比，仍然还有500万吨左右的增产空间。

 

　　此外，巴西雷亚尔和印度卢比继续价值降低，将进一步刺激原糖的贸易流转。而且现在巴西的2020/2021榨季现已开榨，随着食糖供给顶峰的出现，原糖出口量将进一步增加。

 

　　国内方面，农业乡村部2月份给出的消费量是1520万吨，与之前的预估计是相同的，显然没有考虑新年期间因为国内疫情防控所形成的消费削减。防控期间餐饮行业将遭到重创，食物用糖的需求量也将随之下降，但居民日常用糖量较为稳定。除此之外，涉及到再加工企业和终端食物加工企业的出产阻滞，工业用糖的需求量也将削减。现在看，国内疫情防控会集在2—4月份，其间2月份处于休克状态，3月份处于半休克状态，4月份基本恢复七成，2—3月份食糖消费量是要大打折扣的。那么整体消费量应该调降多少呢？