黄金依然是比白银更有价值的品种

　　短期来看，投机资金的持仓改变是助推行情的直接要素。近期各国股市、大宗产品纷纷下挫，特别是近期美股、原油财物价格大幅跌落，在商场惊惧情绪加重的情况下，许多出资者需卖出贵金属头寸以交换资金补充保证金，这是导致贵金属价格大幅下挫的主要原因之一。

 

　　从CFTC的持仓数据来看，投机资金今年以来黄金、白银的多头确实显得“拥挤”，特别是在2月中旬到达高峰。到3月10日的数据显现，黄金期货的非商业性净多头下降至30万张以下，间隔2月18日的高点353649张有所减少，而白银期货的非商业性净多头从2月18日77877张的高点大幅下降至44947张，降幅超越42%。多头显着减仓，这是近期金银价格均呈现回调，但白银跌幅更为强烈的直接原因之一。贵金属的持仓结构近期呈现显着的调整，我们以为，短期商场头寸的结构性危险得到了比较充分的开释。

 

　　伴随着贵金属价格的上涨，贵金属的出资需求也在添加。黄金ETF的持仓从去年下半年继续添加，现在全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓有930吨，低于2016年980吨的高点，而且间隔2012年12月底1350吨的持仓峰值装备仍有30%的增配空间。黄金ETF等机构增持仍有余力。

 

　　全球最大的白银ETF-ishares的持仓从2019年9月12000吨的高点回落了一些，现在持仓量为11226多吨，与2016年的高点相当，仍处于高位水平。

 

　　全球央行从2010年开端成为黄金的净买入方，各国央行接连十年净买入黄金，突显出各国央行在其储藏组合中对装备黄金的重视程度。2019年全球黄金储藏规划增加了650.3吨，增速较去年同期放缓1%，但也是曩昔50年来第二高的水平。2019年我国、俄罗斯、土耳其等央行继续增持黄金。

 

　　我国央行曾从2018年12月起接连10个月增持黄金。依据国家外汇管理局数据显现，2月末黄金储藏报6264万盎司，约1948.32吨，与上个月持平。黄金储藏在外汇储藏中占比较低，有很大的增加空间。

　　为应对金融商场动荡和疫情蔓延担忧，美联储在近半个月内接连降息。美联储3月3日紧迫降息50BP，但紧迫降息未能挽救商场决心。受国际油价“闪崩”等要素影响，美股此后几回熔断。3月15日，美联储再度大幅降息并重启量化宽松方案，宣告将联邦基金目标利率下调1个百分点，重新降至2008年年末—2015年年末长达7年的零利率水平，并推出7000亿美元量化宽松方案，包含几个月内回购至少5000亿美元国债，增持至少2000亿美元规划的典当担保证券。美联储还宣告了其他几项行动，包含银行能够从贴现窗口借款长达90天，并将存款准备金利率降至零。美国财长努钦也表明将推出1万亿美元的经济刺激方案，其中包含为小企业供给3000亿美元的贷款，2000亿美元用来坚持安稳性，还包含两轮2500亿美元的支票发放。美国政府又制定了新的刺激政策，美联储为商场供给流动性支持，以提振了商场决心。

 

　　美联储是全球流动性的总闸门，它开端加码货币宽松政策，其他国家的央行出于保持利差、保护金融商场和汇率安稳的考虑，可能会跟从降息。近期加拿大、英国央行现已跟进，估计接下来还会有其他经济体宣告降息，全球利率水平会整体下行。全球负利率国债的规划将加大，这关于作为零息财物的黄金将继续利好。