2019年油价何去何从

　　1月25日，石油分析师John Kemp写道，2019年的油价将主要受到全球经济健康状况的影响。此外，美国页岩油产量，OPEE+减产，美国对伊朗的制裁以及美国对委内瑞拉的威胁可能是潜在因素。

 

　　肯普分析了这些影响因素，如下：

 

　　1.全球经济发展

 

　　自2018年中期以来，全球经济增长一直在失去动力。有迹象表明近几个月经济放缓加剧，市场风险偏向下行。

 

　　因此，2019年的石油消费增长可能放缓，特别是对于与货运和工业活动密切相关的柴油等中间馏分油。较低的油价和对运输燃料的新污染法规的引入将在一定程度上抵消潜在的经济放缓，但消费增长将继续放缓。

 

　　石油消费增长放缓的程度取决于全球经济增长是否会再次加速，是否会进入长期的疲软，或是否会陷入彻底的衰退。

 

　　由于这三个条件，每日石油消费增长率将相差数十万桶，使得影响2019年油价的所有其他因素相形见绌。这在很大程度上取决于美国能否缓解国际贸易紧张局势以及财政状况是否会放松。

 

　　2.美国页岩油生产

 

　　2018年，美国原油，凝析油和液化天然气产量每天飙升超过200万桶，是石油工业历史上个别国家最大的年增长率。

 

　　疯狂的页岩油热潮，加上消费增长放缓的迹象，以及美国意外放松对伊朗石油出口的制裁，推动石油市场在2018年第四季度严重过剩，导致油价大幅下跌，促使欧佩克大幅削减产量。。

 

　　页岩油行业在2018年的繁荣时期开始完成了一些新的油井建设，预计低油价将在未来两年内减缓美国页岩油产量的增长。美国能源情报署估计，美国液态石油供应增长将从2018年的每天222万桶减少到2019年的每日173万桶，并将在2020年减少到每天124万桶。页岩油的利用率和范围美国的产量放缓尚不确定，可能在很大程度上取决于油价和经济的变化。

 

　　3.石油输出国组织+减产

 

　　2018年12月，石油输出国组织及其盟国（“石油输出国组织”）宣布，他们将在2019年每天减少120万桶石油产量，以防止石油市场供过于求。这些石油生产国的早期减产似乎已经消除了大部分多余的石油，从而提振了市场情绪。

 

　　自2019年初以来，对冲基金和其他基金管理公司已停止出售与布伦特原油和欧洲天然气相关的期货和期权。布伦特原油现货价格已从12月底的每桶50美元上涨至60美元以上。在过去的一个月里，期货价格结构已从期货溢价转为现货溢价。

 

　　现货价格的上涨和强劲的日历价差导致一些欧佩克决策者得出结论，市场再平衡过程已经结束。然而，如果全球经济处于长期疲软甚至衰退之中，“欧佩克+”可能不得不进一步减产以防止库存过剩再次发生。同样，如果美国页岩油产量下降速度没有预期那么快，“欧佩克+”将面临进一步减产的压力。

 

　　另一方面，如果全球经济增长强劲，页岩油产量将大幅放缓，由此导致的市场紧缩将鼓励“欧佩克+”解除部分生产限制。

 

　　与页岩油生产国一样，欧佩克的生产政策最终将取决于全球经济的健康状况和2019年的石油消费增长率。

　　4.美国的石油制裁

 

　　在美国决定退出2015年达成的核协议后，美国承诺逐步收紧对伊朗石油出口的制裁。然而，美国意外地批准了8个国家和地区购买伊朗石油，第一阶段的制裁并没有像预期的那样具有侵略性。

 

　　然而，最初在美国授予的豁免仅授予6个月，并且必须在2019年5月之前延长，缩短或终止。石油市场分析师已经在猜测下一轮美国豁免是否会更严格或将完全终止。事实上，最后一轮谈判将为美国的决策提供路线图。

 

　　美国的决定将取决于闲置产能和油价水平，这反过来又使它们依赖于石油市场和经济状况。如果全球经济仍然低迷，石油输出国组织仍在限制石油产量，油价仍然相对较低，白宫可能会借机缩小或完全取消豁免。如果全球经济正在加速，石油输出国组织将逐步取消减产，油价将再次上涨，而美国可能不会那么激进。

 

　　同样的考虑也适用于美国对委内瑞拉石油出口可能实施的制裁。制裁可能取决于石油价格的预期影响以及替代其他国家生产的能力。

 

　　就委内瑞拉而言，存在一个更复杂的问题。委内瑞拉的重质原油不能被美国轻质页岩油取代。如果美国决定对委内瑞拉的石油出口实施制裁，替代原油将不得不来自沙特阿拉伯，阿拉伯联合酋长国，科威特和伊拉克。然而，这些国家的闲置产能可能不足以弥补伊朗和委内瑞拉因制裁而减产，同时又能够抵御进一步的冲击。