美债长短期收益率出现倒挂

　　周三市场最大的“黑天鹅”，是一则美国10年期国债收益率跌破2年期国债收益率的音讯。这是自2007年以来，10年期美债收益率初次低于2年期美债收益率。收益率曲线呈现倒挂，常被视为经济衰退的标志之一，缘由在于若短债收益率高于长债，意味着长线投资的自信心削弱，即投资者对将来收益的希冀降落。

 

　　也有观念以为，收益率曲线倒挂不一定会预示经济下滑。如美联储前主席耶伦公开表示，这次的收益率曲线倒挂一定是衰退信号，除了市场对将来利率走势的预期外，还有很多其他要素正在压低长期国债收益率。但美股的暴跌显然阐明了市场关于此次倒挂信号意义的态度——投资者对美国经济前景充溢担忧。美股三大指数大跌约3%，道琼斯指数跌逾800点。欧洲股市同样集体大跌，英国富时100指数下跌1.42%，法国CAC40及德国DAX指数均大跌逾2%。

　　此次倒挂主要源于长端利率快速下行，但直接缘由似乎不是根本面要素。倒挂或与各国宏观刺激政策不及预期有关，显现市场自信心缺乏。7月美联储货币政策表述偏鹰，再加上资产价钱和企业债务高企，美联储在降息的议题上难有激进的表现，极大地打击了市场自信心。A股表现出独立性和较强韧性。昨日三大股指低开后一路上扬，并于午后全线翻红。沪指胜利站稳2800点关口，创业板指大涨超越1%。剖析人士以为，A股昨日的市场表现阐明，外围动摇对其影响逐渐削弱。

 

　　此前陆续发布的7月社融、固定资产投资等经济数据显现，短期内经济下行的压力仍存，但市场对宏观经济仍然坚持积极预期。申万宏源剖析，7月信贷、社融总量均低于市场预期，但从构造来看，主要拖累集中于企业短期融资以及居民短贷，企业中长期融资仍相对平稳。这样的融资构造，尚不至于影响对将来投资增速相对稳定的判别。7月经济数据中的两大积极要素仍不容无视。一方面，去年以来政府坚持定力，没有重走刺激地产投资的老路，代表投资内生动力的制造业投资增速正筑底企稳并迟缓上升，标明减税降费、融资本钱下行的效果正在显现。另一方面，今年以来居民收入增速、剔除汽车后的消费增速均坚持稳定。而得益于汽车消费回暖、减税效果持续显现，消费将进一步发挥中流砥柱的作用，下半年经济继续坚持稳中有进的态势。